[생톡관심종목] 김용환전문가 - 대한약품

대한약품은 기초수액제, 영양수액제 등을 생산하는 업체이며 수액제는 필수 의약품으로

노령화 속도가 빨라짐에 따라 그 수요는 점차 확대될 것으로 판단합니다.


투자포인트


1. 기초수액제 가격인상에 따른 수혜

매출의 81.4% 차지하는 수액제 가격인상은 과거 1999년도에 한차례 진행된 이후 2011년부터 다시 본격화되기 시작하였습니다.
- 올해도 2012년 8월 이후 네차례 진행된 가격 인상 효과로 인해 실적 개선이 가능할 전망입니다.
- 2011년 이후 기초수액제 가격인상이 진행되었으나 여전히 낮은 가격에 머물러 있어 추가 인상 가능성 존재하며 올해 4분기 추가적인 기초수액제 가격 인상으로 인해 내년에도 실적 개선 효과는 유효할 전망입니다.

2. 인구노령화로 인한 구조적인 시장 성장 가능

수액제는 필수의약품으로노령화 속도가 빨라짐에 따라 그 수요는 점차 확대될 것으로

판단합니다.

인구노령화로 인해 병실 & 병상수는 7개년 동안 연평균 6.1%씩증가했으며,

수술건수와 입원일수는 5개년 동안 연평균 각각 11.3% 10.1%씩 증가하였습니다.

3. CAPA 증설에 따른 실적 성장과 벨류에이션 매력

대한약품은 2Q13 매출 274억원(+10.9% YoY), 영업이익 37억원(+47.3% YoY)

주요 품목 가격 인상 효과로 회사측이 목표로 하고 있는 2013년

매출액1,100억원(+13.9%YoY), 영업이익 130억원(+24.3%YoY) 수준은 충분히 달성할

것으로 전망입니다.

또한 동사는 현재 200억원 규모의 증설을 진행하고 있으며 증설 완료 후 가동에 들어가는

14년에는 창고 확대, 라인 증설등을 통해 약 30%의 CAPA 증설 효과가 발생할 것으로

예상됩니다.

동사의 현재 주가는 13EP/E 11.5배(과거 07~12년 평균 P/E 14.6배,

국내 제약사 13E 평균 P/E 20.3배)로 성장성을 감안 시 매력적입니다.