"증시 1월 효과 기대 어렵다"…조정 대비 투자전략 이렇게 짜라

작년 한해 코로나 사태에도 화끈하게 올랐던 국내 증시가 연초에도 상승세를 이어갈 지 관심이 모인다. 코스피가 올해 3000포인트를 달성할 것이라는 데는 이견이 없지만 증시가 연초에 힘을 받는 '1월 효과'는 예상보다 약할 수 있기 때문에 조정을 대비해야 한다는 게 전문가들의 중론이다.
4일 금융투자업계에 따르면 1월 효과는 연초 주식시장이 뚜렷한 호재 없이 활기를 띠는 현상을 뜻한다. 절세를 위해 12월에 매도했다가 연초에 재매수하는 투자자들이 많기 때문이다. 또 신년에 대한 낙관적 전망도 반영돼 1월의 주가 상승률은 다른 달보다 높게 나타나곤 한다. 에프앤가이드에 따르면 지난 2010년부터 지난해까지 코스피와 코스닥의 1월 평균 수익률은 각각 0.7%, 2.6%를 기록했다.
김지윤 대신증권 연구원은 "한국 증시에서 관찰되는 1월 효과는 크게 두 가지"라면서 "1월엔 소형주가 대형주 대비 상대적 강세를 보이는 경우가 많다는 점과 1월에 주가가 오른 해에는 연간 기준으로도 주가가 상승할 확률이 높다는 점"이라고 설명했다.
실제 지난 2001~2020년 총 240개월 중 코스닥이 코스피보다 높은 수익률을 기록한 달은 105개월로 43.8%에 불과했다. 그러나 1월에는 전체 20개월 중 13개월에서 코스닥이 코스피 대비 높은 수익률을 보이며 65.0%의 승률을 기록했다. 코스피 대비 코스닥의 평균 초과 수익률도 1월에 4.2%포인트로 전체 12개월 가운데 가장 높은 수준을 기록했다.

1월에 주가가 상승한 해의 평균 연간 수익률은 하락한 해보다 높았다. 1981년 이후 2020년까지 1월에 코스피가 상승한 경우 연간으로도 플러스(+) 수익률을 기록할 확률은 80%였다. 반면 1월에 지수가 하락했을 때는 그 확률이 52.6%에 불과했다
이에 따라 올해 증시 가늠자 격인 1월 지수가 방향키를 어느쪽으로 잡을지 이목이 집중된다. 전문가들은 올해 코스피가 3000포인트를 달성하겠지만 작년 주가가 연말까지 급등세를 이어온 만큼 연초에는 조정장이 연출될 것이라는 전망을 내놓고 있다. 단기 급등에 따른 매물 소화 과정이 나타날 수 있다는 분석이다.
안진철 코리아에셋투자증권 연구원은 "1월 효과가 존재했던 지난 몇 년과 달리 올해는 연초 상승탄력이 둔화될 수 있다"며 "증시 주변 유동성이 풍부한 것은 맞지만 유동성이 대부분 개인 투자자에 의존해 있고, 환율이 1100원 밑으로 떨어지면 외국인 순매수가 약해질 수 있기 때문"이라고 말했다.
여기에 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 백신 접종이 늦어지고 있는 점도 투자심리를 저해할 요인이라고 봤다. 안 연구원은 "한국의 경우 코로나19 방역 성공 국가로 분류되며 주가 상승이 가파르고 경기선행지수도 개선됐으나 뒤늦게 확진자가 늘며 방역 성공이 무색해졌다"며 "영국발 변이 바이러스도 문제로 정부의 약속대로 2월 중 국내에서 백신 접종이 시작되면 심리적, 경제적 충격을 줄일 수 있을 것"이라고 설명했다.
다만 단기 조정을 겪은 이후 2차 상승국면 진입 가능성은 여전히 유효하다. 시장의 전반적인 상황과 올해 경기·기업실적 모멘텀을 감안할 때 코스피를 비롯한 글로벌 증시의 추세반전 가능성은 낮다는 것. 올해 코로나19 상황과 경기회복 속도에 따른 투자심리와 수급상황에 따른 변동성 확대는 불가피하겠지만 코스피의 상승추세는 견고해지고 있어 단기 조정, 변동성 확대가 있다면 비중확대 기회로 판단해야 한다고 전문가들은 말한다. 특히 단기적으로는 일부 차익실현, 내수주·경기방어주 중심의 대응전략이 유효할 것으로 전망된다.
이경민 대신증권 투자전략팀장은 "긴 호흡에서는 코스피 3000시대 진입을 전망하지만 최근 가파른 상승과정에서 호재를 선반영했고, 이 과정에서 밸류에이션 부담이 커졌기 때문에 단기적으로는 변동성 확대를 경계해야 한다"면서도 "하지만 중장기 전략적 관점에서는 비중을 줄일 이유는 없으며 장기적으로는 투자심리·수급불안에 의한 변동성을 비중확대의 기회로 활용해야 한다"고 조언했다.
구조적 성장이 예상되는 인터넷, 2차전지, 신재생에너지 산업과 글로벌 경기·교역회복 수혜가 예상되는 반도체, 자동차, 운송 업종의 비중은 유지하고, 변동성을 활용한 추가적인 비중확대 전략이 필요하다는 판단이다. 11월 이후 소외되고 있는 인터넷 업종은 지금부터라도 비중을 늘려가야 한다고 이 팀장은 조언했다
[김경택 매경닷컴 기자 kissmaycry@mk.co.kr]